Daimler Aktienanleihe- eine Erfolgsstory

Mehrfach habe ich berichtet über mein Interesse an Aktienanleihen. Details zu diesem Finanzprodukt finden Sie in diesem Forum oder sonstwo. Fakt ist, dass ich bereits kurz nach dem Crash im Oktober 2008 gemerkt habe, dass die Aktienanleihen unterbewertet seien. Sie sind im Grunde genommen verbriefte Stillhaltergeschäfte. Aufgrund der hohen Vola und der damals zusammengebrochenen Nachfrage nach Zertifikaten boten viele Emittenten sehr hohe Verzinsung für Aktienanleihen an. Ein Beispiel war die Daimler-Aktienanleihe (WKN  SFL95X) . Ich kaufte sie im November 2008. Sie bot eine Verzinsung von 28% an und war mit einem Basispreis von 14,45 € ausgestattet. Das bedeutet, dass man mit Aktien zu diesem Preis angedient wird, sofern der Kurs der Daimleraktie am 24.07.2009 unterhalb 14,45 steht. Der Reiz bestand in der für mich günstiger Bewertung. Die Aktienanleihe wird nämlich an der Börse gehandelt und ihr Preis sollte im Normalfall eine risikofreie Arbitrage unmöglich machen. Nicht aber damals. Der Kauf der Anleihe und gleichzeitiger Kauf einer entsprechenden Daimler Verkaufsoption  generierte ein risikofreies Geschäft, wenn man die hohe Verzinsung berücksichtigt. Die einzige Gafahr bestand in einer theoretisch möglichen Insolvenz des Emittenten, was bis jetzt nicht eingetreten ist, und wohl nicht bis Juli eintreten wird.

So kaufte ich eine Anzahl der Daimler Puts mit der Laufzeit Juni 2009 und Basispreis 14 €. Gleichzeitig verkaufte ich Puts mit kürzerer Laufzeit.

Nachdem ich das Spiel ein paar Mal wiederholt habe, habe ich inzwischen den gesamten Preis der langlaufenden Option zurück. Mit anderen Worten muss ich im Moment fast nichts mehr tun, um in den Genuss des 28% Kupons zu kommen.  Fast nicht,  denn die Option im Juni ausläuft aber die Anleihe erst im Juli zurückbezahlt wird.

Kann man jetzt noch von Aktienanleihen profitieren? Nicht mehr so wie vor 5 Monaten. Denn die Volatilität ist stark zurückgegangen und die Rendite dementsprechend auch. Das heißt, absichern an der Eurex lohnt sich nicht. Dafür muss man nicht mit der Ausübung rechnen. Noch nicht.