DAX im post-BREXIT-Modus vor dem Juliverfall

3 Kommentare zu „DAX im post-BREXIT-Modus vor dem Juliverfall“

1. Hi,
   Ich weiß nicht. Der s&p ist auf rekorshöhen und hier sei baisse. Der Dax KGV bei 12?

   Selbst wenn Gewinne einbrechen, bei den Zinsen? Und die Theorie von zuviel sparkapital finde ich auch nicht falsch. Und das wird nicht weniger.

   Es wird wohl Volatil bleiben. Sehe die 12k wahrscheinlicher als die 8k. Aber alles eine Frage der Nachfrage 🙂

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   1. wir werden sehen

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   2. Ich schließe mich da Adrian an.
      2007 hatten wir auch „nur“ ein KGV von etwa 13-14. Der Häusermarkt in US betrifft ja nun nicht Europa. Was dann kam, steht in Geschichtsbüchern.
      Aktienindizes sind extrem miteinander korreliert (Globalisierung etc. etc.). UNFRAGLICH sind die Amerikaner gerade sehr hoch bewertet. Da die Amerikaner aufgrund ihrer Kapitalisierung den Takt angeben, wäre es doch naiv zu glauben, wir könnten uns in Deutschland von der Weltgeschichte abkoppeln. Nur mal ein paar Gedanken um den sommerlichen Sonnenschein einzutrüben:

      1.) Reine klassische Ökonomie
      In Europa und in US haben wir seit ’08 nichts als einen anämischen/blutleeren Aufschwung gesehen. Das wäre nie ohne Geldpolitik geschehen. Geldpolitik per se hat allerdings keinen intrinsischen Wert. Unterstellen wir einen Wirtschaftszyklus (Auf und Ab), dann sind wir historisch betrachtet überfällig für eine Rezession. Der dauert schon viel zu lang. Als das Geldpolitik Probleme eher vergrößert und nicht löst -> mach dich frisch. Es gibt keine „neue“ Finanzkrise – wir sind immer noch dabei, die alte zu lösen!
      2.) China
      Dieses Land konnte nur durch massives Ausweiten der Kredite in den letzten 5 Jahren wachsen. Geisterstädte und sinnlose Infrastrukturprojekte sind das Symptom jener Politik. Das Risiko von non-performing loans wird außerhalb der Bankenwelt off balance sheet versteckt (sog. Wealth Management Products / WMP’s). Die Regierung versucht, alles am Laufen zu halten, aber in Wahrheit besteht ein extremes Bedürfnis, die eigene Währung abzuwerten. Das wäre nichts anderes als der Export von Deflation. Was glaubst du, was mit Europa/US/Japan rein ökonomisch passieren wird, wenn der Yuan um weitere 10-20% nachgibt?
      4.) Finanzmarkt in Europa
      Italiens Banken atmen auf dem letzten Loch. Über 15% NPL’s – sorgsam seit 2009 aufgezogen. Gleiches gilt auch für Portugal, welches neuerdings sozialistisch ist. Renzi braucht jetzt eine Lösung, bevor die Retailkunden in Italien vor der Wahl (Regionalwahlen waren ja bereits ein guter Teaser) noch den Genuss eines Bail-In Verfahrens verköstigen dürfen.. Alle glauben an eine „Umgehung“ von EU-Regeln. Was wenn unerwartet eben das nicht passiert? Hält das Derivatebuch der Deutschen Bank das aus? Was passiert, wenn du in den nächsten Monaten eines Morgens aufstehst, und bei NTV heißt es: „DBK beantragt Gläubigerschutz“? Wäre das dann ein innereuropäisches Problem?
      3.) Politik in Europa
      UK ist raus. Italien ist kurz vor der Schwelle, ein Referendum abzuhalten. In Frankreich ist Le Pen auf dem Vormarsch, ebenso „eher Nationalisten/Patrioten“ in Österreich, Holland, Dänemark, Finnland und in Osteuropa. Ich kann kein Argument bekämpfen, dass sagen würde, Merkels Flüchtlingspolitik ist der finale Dolchstoß für die EU. Ich halte die Disintegration der EU für wahrscheinlich. Die Frage ist nur das Timing. Welche Implikationen hat das wohl für deutsche Aktien im Sinne eines offenen Marktes?
      4.) Geopolitik
      Die Amerkaner legen sich mit China an (Stichwort Südchinesisches Meer). Gleichzeitig betreiben sie mit ihren treudoofen Dackeln (namens EU-Staaten) einen Proxykrieg gegen Russland. Ich verstehe nicht, wie manche die Aufhebung der Sanktionen gegen RUS antizipieren können, wenn gleichzeitig die NATO-Truppen und NATO-Übungen in Osteuropa aufgestockt werden. Die Feindbild-Genese ist in West-Europa in vollem Gange. Nämlich gegen Russland/Putin. Dieser ist wiederum zunehmend gut auf einen Krieg vorbereitet.

      DAX bei 12k – Warum nicht? Warum nicht 15/20k? Die Frage ist, unter welchen Bedingungen? Klar, bei Equity Asset Purchase Programmen der EZB ist das locker drin. BoJ ist ja gerade kurz davor, den nächsten Schritt zu Helikoptergeld zu gehen. Aber wenn du deine DAX-Investitionen z.B. in CHF oder Gold rechnest, dann sieht es vielleicht ganz anders aus. Also Gewinne nur durch Währungsschwäche.

      Die Menge an (bekannten!) Schwarzen Schwänen ist gegenwärtig sehr hoch. Auch wenn deren Wahrscheinlichkeit sehr gering sein mag… die Auswirkungen können nur unterschätzt werden. Ein DAX wieder bei 12k wäre für mich eher der Anlass aus dem Shit rauszukommen. Du zeichnest ein Szenario, wo der DAX dort hinkommt indem plötzlich die Wirtschaft nennenswert anspringt, die Inflation steigt, die weltweiten faulen Kredite sich selbst bereinigen, die Politik sich zusammensetzt, etc. Vergleiche ich dieses bunte Upside-Szenario (12k) mit dem Downside (8k)… neee – da haben wir keine 50%/50% Verteilung. Kannst mich im Zweifel gern als Pessimisten bezeichnen 🙂

      Love it or hate it: Die Menschen weltweit haben den Knall noch nicht gehört. US/Europa/Asien wird über mehr Geldschwemme und Fiskaldefizite auf die emporkommenden Probleme reagieren. Die Absicherung mit Gold über langlaufende Terminkontrakte erscheint mir auch heute noch nicht „zu teuer“!

      Tobias

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